Capítulo 8 - Resumen de los ítems a seguir en una ASEGURADORA ABURRIDA

1. Rentabilidad sobre el equity (ROE). El capital invertido no representa una medida representativa al ser un sector con ratio del solvencia regulado (lo que implica tener capital inmobilizado en activos muy líquidos). Por eso, creo que es más interesante la rentabilidad sobre los recursos propios obtenidos.

2. Margen neto. Nos dirá el ratio entre las primas devengadas y el beneficio contable de la empresa. Útil para saber cuánto capital se pierde por el camino en gastos generales y de personal, amortizaciones, intereses, etc.

3. Ratio combinado. Es la suma del ratio de gastos más el ratio de siniestralidad. Vamos, una medida de los riesgos que asegura la empresa en estudio y los gastos que tiene.

4. Coste del capital (WACC). Hay definiciones formales sobre cómo calcularlo (usando betas sectoriales, tasa libre de riesgo...), pero yo tomo el coste de capital como el coste de oportunidad que supone inmobilizar el capital. Entiendo que cada uno lo hará de una manera distinta porque aquí cada maestrillo tiene su librillo...

5. Total Shareholder returns (TSR). Retorno al accionista. Cada cual debe evaluar cómo debe calcular el TSR, porque no es lo mismo tomar la capitalización de mercado que tomar el equity. Depende del enfoque del inversor.

6. Rentabilidad esperada (Yield). Trabajo de analista, mirar hacia el futuro y dedicarse a hacer predicciones (siempre y cuando asumas que cuanto más lejos mires mayor será el error que cometerás). Realmente depende mucho de los riesgos que se dedique a asegurar la compañía, porque no es lo mismo el segmento de auto que el de vida. 

7. Composición del "float". Como comentaba en el apartado del ROE, el ratio de solvencia mínimo está fijado por la ley de cada país donde opere nuestra empresa a estudio. Pero eso no quiere decir que deba estar en liquidez. Inversiones en renta fija, liquidez, inmobiliario, REITs, valores y demás instrumentos financieros pueden componer dicho "float". Creo que es interesante evaluar la gestión analizando la composición y la variación interanual. 

Pedro